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自动执行交易很受欢迎,加剧了市场波动。_沈阳资讯网

来源: 新华社
00:16:46

彭伟华

自动执行交易很受欢迎,加剧了市场波动。

    在2018年市场全面快速下跌的背后,有一个新的现实:大约85%的交易是自动化的,由机器、模型或被动投资公式控制,这创造了一个前所未有且行动速度一致且极其迅速的交易社区。在长期牛市期间,市场继续上涨,直到现在还没有受到持续低迷的严重考验。自9月底触顶以来,标普500指数仅在12月份就分别下跌19.8%和15%。不仅仅是股票下跌。10月份原油价格仍高于每桶75美元,到圣诞前夜已跌至每桶43美元以下。周一,道琼斯指数创下了历史上最糟糕的圣诞前夜走势。在许多投资者看来,这种急剧的下跌反映了现代市场的敏感性。正如对大型科技公司未来的乐观情绪推动市场在今年前三季度上涨一样,风向的改变导致了第四季度的下跌。Tabb Group的数据显示,依赖计算机模型而非研究和直觉的定量对冲基金现在占股市交易的28.7%。自2013年以来,这一比例已经增加了一倍多。这些对冲基金现在的交易量超过了散户投资者和其他所有人。据摩根大通分析师Marko Kolanovic称,这些被动型基金以及指数投资者、高频交易员、市场庄家和其他不根据公司基本前景购买股票的市场参与者,约占市场总额的85%。亿万富翁选股人Leon Cooperman说:“电子交易员在市场上很受欢迎。”Cooperman创立了Omega Advisors,一家对冲基金。定量基金模型由一些算法支持,这些算法根据预先设置的指令自动买卖。交易员和投资者表示,这些定量基金最近在抛售股票。Eagle视图资产管理的经理尼尔·伯格(Neal Berger)说:“机器驱动和模型驱动的交易可能放大股市波动的速度和幅度,而人的反应通常不那么迅速和激烈。”Eagle视图资产管理投资对冲基金和其他工具。在当今的交易实体中,不仅有根据模型买卖的电脑,还有只寻求与其他人持有相同股票的被动基金。与此同时,银行家和经纪人已经撤退,一度是买卖现成的来源。如今,当电脑开始被购买时,每个人都会买;当电脑被销售时,每个人都会卖。2018年的市场是经过多年深思熟虑的产物。鉴于许多事情都已融入其中,很难迅速扭转局势。资产管理公司CQS LLP的首席执行官Michael Hintze认为,最近的市场低迷更多的是金融市场,而不是全球经济。总部位于伦敦的CQS LLP资产管理总额为181亿美元。从今年年初到11月底,它管理着两只仍然赚钱的大型对冲基金。Hintze说,新的市场结构降低了投资银行的交易行为,增加了算法型基金的交易行为,使得投资者进入和退出市场变得不那么容易。结果,正常的年终紧张情绪被放大,过去只带来有限提款的抛售引发了市场的急剧下跌。近年来,市场异常平静,即使机器交易占主导地位,这意味着这些方法没有给牛市带来问题,甚至有助于延长市场的平静期。这可能改变的一个原因是许多交易模型使用动能作为输入值。默认情况下,当市场环境改变时,模型将给出销售信号;如果价格下降,许多模型将给出进一步的销售订单。当然,这种下降并不是由机器人引起的。但在今年下半年,他们收到了很多信号:日本和欧洲的经济增长放缓,有迹象表明美国经济增长可能也略有放缓。低利率和放松货币政策的时代即将结束。9月下旬,美联储(Federal Reserve)10年来首次将利率上调至高于通胀水平。本月,欧洲央行证实将停止购买3万亿美元的债务。对于投资者来说,不断上升的利率意味着他们很长时间没有看到:现金赚钱。公司利润的增长率下降了。在今年前三个季度的每个季度,标准普尔500指数成份股公司的利润同比增长约25%,这得益于公司税率的降低。根据FactSet的预测,标准普尔500指数成份股公司第四季度的利润增长将低于今年早些时候的一半。到2019年,这些公司的利润增长率将下降到一位数。世界许多地区的政治不稳定。世界陷于贸易争端之中,美国总统唐纳德·特朗普在推特上公开贬低美联储,英国正努力摆脱欧洲,意大利正经历一场经济干旱,对其庞大的债券市场造成严重后果。在准备不足的市场中,出现了自动销售的浪潮。衡量这个的一个指标是流动性。如果流动性充足,买家可以轻易地找到他们想买的资产,卖家可以找到买家接管。当流动性下降时,潜在的买家将不得不支付更高的价格,或者潜在的卖家将不得不接受更低的价格。这增加了市场价格波动,上升时增加,下降时减少。所有市场的流动性都有下降的迹象。据高盛(Goldman Sachs)称,以最佳价格买卖标准普尔500指数期货的合同数量近年来有所下降,仅在过去一年就下降了70%,达到了10年来的最低点。信贷对冲基金Saba Capital Management LP的创始人Boaz Weinstein表示,市场一直低估不确定性.他说,目前,随着美联储加息,经济增长放缓,许多人认为市场最好的日子已经过去,市场开始考虑政治。温斯坦说,垃圾债券市场的风险正在累积。他说,一个令人担忧的问题是,许多垃圾债券(他估计为40%)由共同基金或交易所交易基金持有,这允许他们的投资者在任何时候赎回它们,即使这些基金内的债券难以出售。当足够多的投资者想要兑现时,这些基金必须开始出售债券。但如果流动性不足,可能很难找到买家。他说,抛售很容易引发,而且有其自身的严重性。分析师和投资组合经理表示,没有明显迹象表明经济失衡加剧了2008年股市崩盘.2008年的崩溃始于房地产泡沫的破裂,随后影响了银行业,并最终演变成一场全面的金融危机。市场下跌的幅度和速度迫使人们重新审视全球经济形势,并将其与非衰退背景下以前的市场崩盘进行比较。一些分析人士认为,1998年底美国股市的下跌有相似之处。新兴市场经历了一年的动荡,接着是1997年的亚洲金融危机和1998年的俄罗斯违约,这最终导致了高杠杆率的长期资本管理对冲基金的崩溃。其他人提到了2015年底的市场震荡。与目前的情况一样,2015年的下滑缺乏一个明确的触发因素,并伴随着对美联储计划加息的担忧,这是近10年来首次加息。与今年一样,2015年的市场衰退以油价大幅下跌为特征,标普500指数遭受严重挫折。不管是在1998年还是2015年,当投资者重新对美国的经济扩张势头保持完整信心时,市场都反弹了。大多数美国经济数据以及对消费者和企业的调查仍然乐观。本月,美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将明年经济增长的中值预测从2.5%略微下调至2.3%,这仍然令人印象深刻。来自市场的信号更加悲观。10年期美国国债收益率从11月初的3.24%下降到圣诞节前的2.74%,表明投资者认为经济不够强劲,无法支持稳定的利率增长。花旗集团(Citigroup)首席全球经济学家凯瑟琳•曼恩(Catherine Mann)表示,金融市场发出的经济信号和数据发出的信号之间存在脱节。这些令人担忧的迹象还包括石油、铜等大宗商品价格急剧下跌,以及企业债券市场的压力。大宗商品价格下跌预示着全球需求放缓。高风险高收益债券和美国国债的收益率差距从10月初的3个百分点扩大到5个百分点。2007年7月至11月,收益率差也在一个类似的范围内,一个月后,最近的经济衰退开始了。首席财务官帮助制定预算,预算决定投资和招聘。这些人的观点变成了悲观。根据杜克大学的一项调查,一半的首席财务官认为在一年内会有经济衰退,80%的人认为在2020年底之前会有经济衰退。多伦多金融公司Gluskin Sheff

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每一行代码都令人敬畏吗?蚂蚁代码鸡蛋炸出一个圈子

    本文来自微信公众号:InfoQ(ID:infoqchina),作者:覃云、徐川,编辑:小智。对于开源项目来说,一个细微的改动就会影响到无数使用该项目的产品、公司、生产环境。阿里是中国开源的先锋公司,对于事故的处理也一直都很有担当,阿里云“敬畏每一行代码,敬畏每一份托付”曾是公关文的典范,但 Antd 项目彩蛋变炸弹这件事儿,我们却只能表示遗憾和可惜。开源项目的责任如何看待?怎样避免类似事件再次发生?12 月 25 日,正当人们沉浸在节日的气氛中时,部分开发者突然发现他们开发的 Web 网页的界面发生了变化,按钮上方出现“积雪”,经过探索发现这是前端 UI 组件库 Ant Design(简称 antd)提前埋入一个未经声明的“彩蛋”,事件迅速鲟鱼鱼子酱_堪舆师网发酵,引起了巨大争议。 事件背景 现在让我们再来回顾一下整个事件的发展过程:12 月 25 日上午,Antd 的用户发现网站上一个正常的按钮上方出现了“积雪”的 logo,如下图所示:经过查看,Antd 的用户在工作后台上发现按钮的 class 多出一个 chrismas,title 变成 Ho Ho Ho,然后再去查看 antd 源码,发现:最开始,开发者以为是被黑客代码植入了,在反复检查之后才确定是代码中埋入了定时的“圣诞节彩蛋”。不久,此事就开始在知乎和 Antd issue 上引起讨论,很多开发者表示愤怒与不满。很多开发者认为,Antd 是一个通用库,不应该在里面加彩蛋,尤其 Antd 大都是 2B 的,它的用户对安全、稳定、可控性的要求更高,发生一些细微的错误都可能影响一个公司的业务,再者,如果今天被随意加入一个彩蛋,那么明天就可能被人引入病毒,这让开发者很是恐慌。最后,这个彩蛋没有下线机制,让开发者无所适从。有开发者半开玩笑说,如果不是圣诞节而是中国的传统节日也许就不会引起那么大的争议了,因为有些单位有明令禁止过洋节的规定,试想一些,如果这些禁止过洋节的网站(如个别政府网站)的按钮都是圣诞节的 logo,后果可想而知。更有传言,个别程序员因为此事被用来祭天。 当事人的回应 由于事态持续发酵,昨天下午,在 Antd 开源库中加入这些彩蛋代码的工程师偏右在知乎上对此事做出了回应:Ant De我的伯父鲁迅先生教学反思_钢构建筑网sign 圣诞彩蛋起源自 2018 年 9 月 10 日我的一次提交:,并增加 Ho Ho Ho! 的浏览器默认提示信息。这完全是我个人的一意孤行且愚蠢的决定,是我的错误给大家造成了不良影响,非常抱歉。同时,他还给出了修复这个问题的方案:目前圣诞节彩蛋影响的 Antd 版本包括:3.9.3、3.10.0~3.10.9、3.11.0~3.11.5为此,Antd 团队发布了修订版本:3.9.4、3.10.10、3.11.6,相关用户只需更新至相应的版本即可,使用了语义化版本的直接重新安装 node_modules 并重新下载即可。蚂蚁前端负责人玉伯也在知乎回应(摘录):这件事确认是由我们在代码中预埋的彩蛋导致,现在明确认定这一举动是错误的。这个彩蛋有多么欠妥我们不再赘述,对大家造成的各种影响,antd 开发团队致以诚挚的歉意。感谢所有热心用户提出的批评指正,感谢你们的中肯建议。开源得益于大家的信任,我们会立刻开展复盘并深刻吸取这次教训,并重新 review 代码更新评审机制。后续 antd 代码库里不会再加入与功能无关的代码,请大家持续监督。不过,关于后续处理等,InfoQ 联系了蚂蚁金服相关人士,他们不愿公开。 如何看待开源项目的责任 如今的开源,早已不是自由软件时代的理想主义。很多公司都参与到开源中来,它们的动机,除了一些回馈社区和分享精神外,还掺杂着商业和利益上的考量,其中包括:通过领导关键开源项目,成为某行业事实标准,从标准中获取利益;开源核心代码,基于核心代码提供付费的咨询和外包、资源服务;通过开源项目,提升团队成员的技术能力和凝聚力,打造技术品牌,方便对外做技术招募。不过,在遍地商业化的开源里,前端的开源又有其特殊性,因为前端的技术很难直接带来利益,上面的三种好处里,最多占第三条。这导致前端开源有一定的随意性,之前在前端开源领域也发生过人为原因的影响非常大的恶意事件:left-pad 事件:作为很多项目的依赖的作者基于个人原因将项目从 NPM 包管理器中删除,导致很多项目和网站无法正常工作;event-stream 事件:一个令人尊敬的开源作者因为项目众多缺人维护,将项目权限转送他人后竟然被植入比特币钱包后门。前端开源代码缺乏商业化元素,让一部分人认为随意修改代码并没有责任,对于一些个人的小型项目来说这么说并没有错。antd 的修改本身并不会带来直接损害,但在宗教性节日在生产环境做无法下线的“彩蛋”,显然欠缺考虑,并带来一系列的间接损害。而且,antd 在宣传时自称为企业级开源项目,这样随意修改代码显然与企业级的承诺相违背。同时,antd 是公北京东直门中学_电气连接网司级的开源项目,这样碳酸钙多少钱一吨_西安计算机培训网欠缺考虑的修改也损害了背后公司在开源上负责任的形象。最后,能力越大,责任也越大,antd 作为很多项目的底层依赖,在做功能修改后未告知用户,在用户发现后没有迅速解决问题而是用不当言辞继续激怒用户。这些才是我们对于 antd 批评的主要原因。 怎么避免类似事件再次发生? 从 antd 的 issue 区可以看到,事件在很短时间内就演变成一场狂欢,这其中固然有因为当事人在 Github 上的回应不当导致事件失控的原因,也不乏一些人带节奏或者借题发挥,这显然已经超出了界限。在这里,我们也呼吁读者不要参与,不要传播那些恶意段子图。现在,我们应该思考的,是怎么避免类似事件再次发生。经过此次事件后,想必国内公司在操作开源项目时会更加谨慎。对于底层依赖型的代码,我们要尽量保持稳定,不要随意修改代码。其次,在修改导致任何功能变化的郁可唯整容_海贼王505网代码后,一定要在 changelog 里体现出来,这才是负责任的做法。最后,完善开源项目的管理流程,要有人能够把关代码,不让一些欠缺考虑的代码合并到主线。如果真想做好开源,这些是必须要做到的。对于开源项目的用户来说,要跟踪所有依赖代码的所有更改显然是不太可能做到的,这就要求在技术选型时要慎之又慎,在不同的场景选择不同的技术,在面对严肃的场景时,一定要选择成熟 / 稳定 / 可靠的技术,这也能从一定程度上避免问题。在面向年轻用户时,选择更新潮的技术,这样即使出现问题也有更高的容忍度。本文来自微信公众号:InfoQ(ID:infoqchina),作者:覃云、徐川,编辑:小智。

    

    

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